Курс доллара в ближайшее время может превысить 75 рублей, считают эксперты, однако уже к концу текущего года ситуация может измениться и у рубля будет шанс восстановить утраченные позиции.

Лишь за один день торгов 24 августа доллар подскочил на 2,54 рубля до 71,64 рубля, превысив 71 рубль впервые с 30 января, а евро обновил максимум года, взлетев на 4,98 рубля до 83,62 рубля. Такой дорогой единая европейская валюта не была с 17 декабря 2014 года, то есть на следующий день после того, как ЦБ РФ принял решение резко повысить ключевую ставку с 10,5 до 17% годовых.

После роста выше отметки 70 рублей доллар может взять рубеж в 75 рублей в случае сохранения текущей динамики цены нефти Brent вплоть до ее падения к отметке $40 за баррель, считает главный экономист по России и СНГ банка ING Дмитрий Полевой. Проблема — в плотной корреляции курса рубля и цен на нефть.

Цена нефти в понедельник начала неделю с резкого падения, которое достигало 5,5%. Так, стоимость фьючерса на нефть марки Brent с поставкой в октябре на бирже ICE в Лондоне в понедельник утром упала ниже $45 за баррель, а затем опустилась ниже $43 впервые с 2009 года.

«По оценкам центра экономического прогнозирования Газпромбанка, при падении цен на нефть до уровня $35 за баррель среднемесячный курс рубля при активных действиях Банка России может опуститься до 75 рублей за доллар. Кратковременно курс может превышать данное значение», — добавляет главный экономист Газпромбанка Максим Петроневич.

По словам начальника управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгия Ващенко, ожидания участников рынка связаны с необходимостью решительных действий в случае паники на валютном рынке, которая может начаться при росте курса доллара выше отметки 75 рублей.

Нефть всему виной

На данный момент старшие стратеги Sberbank CIB Том Левинсон и Владимир Пантюшин не видят факторов, которые могли бы помешать дальнейшему росту пары доллар/рубль. «Главный вопрос сейчас — на каком уровне стабилизируются цены на нефть», — отмечают эксперты в обзоре банка.

С начала августа нефть марки Brent подешевела на 19,5%, WTI — на 20,6%. При этом существенное ускорение падения нефтяных котировок произошло на прошлой неделе, когда вышла статистика по деловой активности в промышленности КНР за август, показав худшую динамику за 6 лет. На этом фоне китайский фондовый индекс Shanghai Composite за два дня 21 и 24 августа упал на 12,4%

Обвал цен происходил в последнее время синхронно на многих мировых рынках. Так, с начала августа американский фондовый индекс S&P упал на 11%, общеевропейский индекс Stoxx600 — на 16%, сырьевой индекс Bloomberg Commodity, объединяющий фьючерсные контракты на 22 товара, упал на 7% до минимума с 1999 года, а индекс валют развивающихся стран MSCI EM Currency опустился на 3%.

В то же время рубль с начала месяца упал к доллару на 16%, а к евро — на 31%, значительно ускорив падение в последние две недели. От максимумов мая, когда доллар стоил 49 рублей, российская валюта подешевела к доллару уже на 46%, а цена барреля Brent упала за тот же период на 39%.

Недавнее снижение нефти больше объясняется финансовыми факторами, чем фундаментальными, пишут аналитики Morgan Stanley в обзоре банка. «Похожие факторы играют роль сейчас для большинства товаров», — отмечает аналитик Morgan Stanley Адам Лонгсон.

«У нас нет четкого понимания состояния мирового рынка нефти на горизонте 1-2 месяцев», — говорит главный экономист ФГ БКС Владимир Тихомиров. По его мнению, существующая тесная связь между динамикой цен на нефть и курсом рубля делает российскую валюту заложником факторов, большинство из которых не контролируются российским ЦБ и правительством.

Однако именно от ЦБ рынок ждет каких-то действий, отмечает Георгий Ващенко из ИК «Фридом Финанс». «Если ЦБ не удержит ситуацию под контролем, на стабилизацию потребуется несколько месяцев, а самым негативным последствием будет новая волна роста инфляционных ожиданий и отток рублевых депозитов из банков», — полагает эксперт.

Слабые надежды на поддержку мегарегулятора

В условиях, когда нефть падает до минимумов за 6 лет, товарный рынок находится на минимуме с 1999 года, а конъюнктура на фондовых биржах США, Китая и Европы стала резко негативной, поддерживать рубль интервенциями было бы пустой тратой резервов, полагают эксперты.

«Бороться с нефтяным рынком бессмысленно. Но кто знает, в каком направлении работает мысль регуляторов», — отметил главный экономист Sberbank CIB Евгений Гавриленков.

Интервенции ЦБ могут быть необходимы в отдельные дни, в частности, сегодня, считает главный экономист «Уралсиб Кэпитал» Алексей Девятов. «Но в целом, у ЦБ нет возможности удерживать курс при таких низких ценах на нефть», — считает эксперт.

Банк России с 10 ноября 2014 года упразднил действовавший ранее механизм курсовой политики и завершил переход к режиму плавающего валютного курса. А в декабре президент России Владимир Путин заявлял, что Центробанк не намерен бездумно «палить» свои резервы. Падение рубля началось во второй половине 2014 года, когда с июня по декабрь российская валюта обрушилась к доллару в 2,2 раза. Сейчас курсы доллара и евро вернулись на уровни декабря прошлого года.

«Меры по поддержке рубля пока еще маловероятны с учетом того, что это ослабление фундаментально обосновано», — поясняет главный экономист по России и СНГ Bank of Amercia Merrill Lynch Владимир Осаковский. По его словам, текущее снижение рубля движимо ценами на нефть и общей волатильностью на рынке. «В этих условиях поддерживать рубль смысла нет», — считает эксперт.

В ближайшее время ЦБ не станет поддерживать рубль, но у него есть способы косвенно воздействовать на валютный рынок. Например, в сентябре ЦБ может возобновить валютное РЕПО и до конца года увеличить объемы валютного рефинансирования на 10 млрд долларов до 46 млрд долларов, считает главный экономист по России и СНГ «Ренессанс Капитал » Олег Кузьмин.

«В сентябре грядет очередное увеличение выплат компаниям и банкам — порядка $9 млрд за месяц. При текущих уровнях курса и когда к этому добавится еще увеличение выплат по внешним долгам, ЦБ уже может опять начать оказывать поддержку рублю для сглаживания выплат по внешнему долгу», — полагает Кузьмин.

Кроме того, весьма вероятно проведение скрытых интервенций, добавляет Максим Петроневич из Газпромбанка. В частности, по мнению экономиста, ЦБ может прибегнуть к изменению условий предоставления валютного рефинансирования и увеличению объемов предложения валюты на аукционе, а также использовать мониторинг движения средств по валютных счетам крупных экспортеров и импортеров.

Рубль может восстановиться уже к концу текущего года

Потенциал снижения рубля может быть ограничен из-за ряда факторов, считает Владимир Тихомиров из ФГ БКС. По его мнению, при текущих ценах импорт нефти существенно увеличится. «Низкие цены на нефть способствуют росту спроса со стороны импортеров нефти, что можно было наблюдать ранее в этом году, что способствует восстановлению баланса спроса и предложения и потенциально может привести к росту цен», — считает эксперт. Кроме того, поддержку рублю могут оказать сильные финансовые показатели РФ, в частности, низкий госдолг и расходы на его обслуживание, осторожная монетарная и фискальная политика, добавляет Тихомиров.

По прогнозу Morgan Stanley, курс доллара в 3-м квартале 2015 года составит 62 рубля, а в 4-м квартале — 64 рубля. Американский инвестиционный банк Bank of America Merrill Lynch прогнозирует 60 руб/долл на конец 2015 года и 61 рубль на конец 2016 года.

По медианному прогнозу 46-ти аналитиков, опрошенных Bloomberg, курс доллара в 4-м квартале 2015 года будет находиться на уровне 63,33 рубля.

«На данном этапе мы не видим причин менять свой взгляд на то, где окажутся цены на нефть и курс рубля на конец года. Мы ожидаем, что к декабрю цены на нефть Brent будут торговаться на уровне $65-70 за баррель, а курс рубля будет находиться в диапазоне 50-55 рублей за доллар», — отметил Владимир Тихомиров.

Кроме того, текущая ситуация с рублем отличается от падения российской валюты в конце 2014 года отсутствием масштабных погашений по внешнему долгу, а также производных инструментов на рубль, добавляет Максим Петроневич. «Скажется и эффект более низкой базы. По этим причинам сейчас динамика рубля находится в полной соответствии с динамикой цен на нефть и не демонстрирует опережающего ослабления. Таким образом, в случае роста цен на нефть можно ожидать и укрепление рубля», — отметил он.

Источник: ТАСС