Инвесторам, пострадавшим от дефолта России, возможно, придется урегулировать некоторые из своих позиций в частном порядке, если министерство финансов США не даст зеленый свет аукциону, который позволит выплатить миллиарды долларов страховки.
В прошлом месяце Россия впервые за несколько десятилетий объявила дефолт по своим международным облигациям под давлением западных санкций. Хотя инвесторы уже списали большую часть своих долговых обязательств, нерешенным вопросом является то, как они могут возместить часть этих потерь с помощью свопов кредитного дефолта (CDS) — страховки от дефолтов. Большая часть этих CDS принадлежит американскому облигационному гиганту PIMCO.
«Если этот вопрос не будет решаться в течение многих месяцев, может быть, есть возможность урегулировать его в частном порядке», — сказал Ерлан Сыздыков, глобальный глава по развивающимся рынкам и соруководитель отдела фиксированного дохода развивающихся рынков в Amundi, которому принадлежат обе российские облигации и CDS.
Обычно для определения цены базовых облигаций проводится аукцион, но Управление по контролю за иностранными активами Министерства финансов (OFAC) в прошлом месяце запретило американским инвесторам покупать какие-либо российские ценные бумаги на вторичных рынках. Это омрачило перспективы аукциона и заставило инвесторов искать альтернативы.
«Это беспрецедентно» на рынке CDS, сказал Грегори Шартье, старший юрист юридической фирмы Clifford Chance.
Сыздыков сказал, что его фирма работает с юристами над изучением альтернативных планов, «а затем, возможно, начнет переговоры напрямую с контрагентами и определит какое-то решение для урегулирования вне аукционного процесса, если этого не произойдет».
Юрист, знакомый с ситуацией, сказал, что если условия контрактов не будут жизнеспособными из-за санкций, инвесторы CDS и эмитенты могут попытаться урегулировать их путем двусторонних переговоров.
Поскольку в соответствии с указаниями OFAC для американского продавца защиты было бы незаконным получать российские облигации посредством так называемого физического расчета, возможным решением был бы расчет наличными, при котором цена облигаций устанавливается путем запроса котировок у дилеров. — сказал Шартье.
Одной из крупнейших сторон, подверженных CDS, является PIMCO, которая управляет активами на сумму 2 трлн долларов и имеет условный риск «защиты от продажи» российских CDS на сумму около 1 миллиарда долларов по состоянию на конец марта, что означает, что ей, возможно, придется заплатить до этой суммы в случае кредитного события.
По состоянию на конец марта PIMCO также владела российскими государственными облигациями на сумму более 1,5 млрд долларов, хотя их рыночная стоимость к тому времени упала примерно до 180 млн долларов.
Для эмитентов CDS выплата могла быть возможностью получить доставленные облигации, которые сейчас торгуются с огромным дисконтом, и цепляются за надежды, что они могут вырасти в цене, если украинский кризис найдет разрешение, сообщают финансовые источники.
PIMCO отказалась от комментариев.
