Долговые аппетиты США выросли до максимумов со времен кризиса, однако эта долговая пирамида уже не так устойчива и во многом зависит от настроений инвесторов.
В год американское правительство занимает примерно $1 трлн. Чем выше ставки, тем финансирование дефицита бюджета становится еще более дорогостоящим. Этот процесс можно было видеть в 2018 г., когда ставки по гособлигациям США достигли многолетних максимумов.
Американский рынок гособлигаций объемом $15,6 трлн – крупнейший и самый ликвидный в мире – не то что бы теряет покупателей, но наибольший рост спроса ему обеспечивает частный, а не государственный сектор. Это имеет значение, поскольку если эти чувствительные к цене покупатели начнут настаивать на более выгодных ставках, то могут спровоцировать рост средней ставки по госдолгу страны, которая и так близка к девятилетнему пику, пишет Bloomberg.
Об изменениях в составе инвесторов говорят результаты аукционов 10-летних казначейских бумаг, которые являются ориентиром для глобальных заимствований. Доля внутреннего спроса стабильно повышается на фоне всплеска популярности биржевых фондов и других пассивных продуктов.
Американские фонды в среднем в 2018 г. покупали около половины ежемесячного предложения, а в 2010 г. – примерно пятую часть объема.
Состав международных инвесторов тоже смещается от центробанков и других представителей госсектора в пользу частных покупателей, которых может быть сложнее привлечь к участию в аукционах, если их не устраивает цена.
Нерезиденты являются держателями казначейских бумаг примерно на $6,2 трлн, контролируя около 40% рынка, поэтому предпочтения этих инвесторов имеют решающее значение для американских финансов. Иностранцы продолжают покупать большие объемы выпусков, но локальные инвесторы опережают их годами.
Спрос со стороны зарубежных центробанков застопорился в том числе из-за снижения объема международных резервов, который достиг пика почти пять лет назад. Укрепление валюты США тоже сыграло свою роль.
“Особенно после укрепления доллара в прошлом году иностранные официальные держатели на развивающихся рынках стали более активно использовать свои резервы”, – приводит Bloomberg слова главного экономиста Citigroup Inc. Кэтрин Манн, бывшего главного экономиста Организации экономического сотрудничества и развития.
В частности, уменьшающийся профицит счета текущих операций КНР оставляет стране меньше возможностей для покупки казначейских бумаг, в то время как Россия, например, и вовсе избавилась почти от всех трежерис из-за угрозы санкций.
Есть и другие страны, которые активно продавали долговые обязательства США.
Источник: investfunds
