Курс рубля, рост зарплат

К осени нас ждет доллар по курсу 57–62 рубля, рост зарплат, но одновременно — снижение доли среднего класса. Таков прогноз экономистов. Падение рубля, начавшееся после того, как минфин США опубликовал санкционный список, вызвало массу вопросов: что будет с накоплениями, стоит ли покупать доллары и евро и чего ждать после введения новых санкций? На круглом столе «Известий» эксперты дали ответы на эти вопросы и прогноз на ближайшие месяцы.

Впереди майские праздники, люди уже готовятся к летним отпускам. Что будет с рублем, к чему нам стоит готовиться?

Павел Самиев, управляющий директор Национального рейтингового агентства (НРА):
Не совсем благодарное дело делать прогноз курса на неделю. Последние дни мы видим очень существенные колебания — ежедневно курс меняется на рубль с лишним. Не думаю, что стоит ожидать к праздникам грандиозных скачков в любую сторону. Но курс очень волатильный.

В апреле 2017 года курс доллара был в районе 57–58 рублей, сегодня — 62. Сейчас нефть $74, а в те же даты в 2017 году была в районе $50 за баррель. То есть нефть выросла, а курс рубля упал. При нынешних тенденциях, учитывая платежный баланс и конъюнктуру на нефть, никаких оснований для ослабления рубля нет.

Алексей Ведев, директор Центра структурных исследований Института экономической политики им. Е.Т. Гайдара, эксперт ЦСР:
Если курс рубля отыграет назад, то это не так сильно скажется на инфляции. Вопрос во времени и обновлении товарных запасов и импорта. Если все закупки пойдут по новому курсу, то нас ждет рост цен. Фундаментально я бы ожидал незначительного укрепления рубля.

Сергей Хестанов, доцент кафедры фондовых рынков и финансового инжиниринга факультета финансов и банковского дела РАНХиГС, советник по макроэкономике гендиректора «Открытие брокер»:
Согласен, но есть одно «но», которого раньше принципиально не было. До сих пор санкции носили косметический характер. То, что около 200 чиновников не могут ездить отдыхать за границу, грустно для конкретных чиновников, но довольно нейтрально для российской экономики в целом.
Последняя порция санкций сильно подняла градус интриги. Но изменение денежных потоков мы увидим не раньше июня. Не надо быть пророком, чтобы довольно уверенно прогнозировать: под санкции со временем порциями попадут все фигуранты «кремлевского списка». Там больше 200 имен. В 1970–1980-е тоже любили вводить санкции порциями.

Про санкции: ждут ли нас новые ограничительные меры и какие именно?

Павел Самиев:
Очевидно, что США выбрали следующую стратегию санкций: дозирование в течение длительного периода с небольшими перерывами.
Главная интрига сейчас — будет ли введено ограничение на российский госдолг и как это повлияет на валютный рынок. Думаю, вероятность этого минимальна, что дает основания не ожидать существенного ослабления рубля. Поскольку именно такой пакет ограничительных мер и санкций мог бы сильно ослабить рубль.

Реклама

Это был бы шок гораздо более мощный, чем то, что происходило с последним пакетом — корпоративными эмитентами. Мы в первый раз увидели применение нового стандарта этих санкций. Он будет применяться таким образом и дальше — в течение полугода санкционный список может захватить другие крупные российские компании. Здесь много последствий для экономики, финансового рынка, но на валютный рынок влияние с каждым разом будет меньше. И до майских праздников, скорее всего, ничего больше не произойдет.

К осени курс рубля ждет стабилизация
Павел Самиев
Фото: ИЗВЕСТИЯ/Зураб Джавахадзе

Сергей Хестанов:
У нас госдолг сам по себе маленький. Около трети, которая находится в руках иностранцев, — слишком малая часть, чтобы оказать хоть сколько-нибудь значимое влияние. Опасность пакета санкций, которая еще до конца не осознана, в том, что мы переходим в состояние новой нормальности. Ее контуры только предстоит понять.

С точки зрения некоторых экспертов, которую я не полностью разделяю, «Русал» поставлен почти вне закона. Он не может даже технически осуществить платеж по некоторым своим обязательствам до тех пор, пока не пересмотрят договоры. Уже целая партия его партнеров заявила, что она отказывается покупать, потому что сама боится попасть под санкции.
Курс рубля растет вопреки ударам коалиции США по Сирии

Алексей Ведев:
Рынок внутреннего долга и санкций обсуждается вяло. Здесь очень хорошая ситуация — можно выкупить назад внутренний долг по бросовым ценам. Если мы накладываем санкции на алюминиевые предприятия — это одно. Здесь сами себя высекли. В целом опасность продажи ОФЗ сильно преувеличена. Неслучайно минфин США против этого.

А мы можем пойти на ответный шаг и начать распродавать американские казначейские облигации?

Алексей Ведев:
Можем, но нам нужен не ура-патриотизм, а абсолютно прагматичная позиция. Мы можем даже перестать титан продавать, лишить себя и дохода, и работы и угробить предприятия. Но это как кондуктора наказать: купить билет и пойти пешком.

По ощущениям Россия не пойдет на этот шаг. Рынок казначейских обязательств США (US Treasuries) достаточно большой, мы можем легко из него выйти. Но что мы будем делать с этими деньгами?

Павел Самиев:
Получается, что должна быть альтернатива: госбумаги низкого кредитного риска, но это очень ограниченный круг суверенных бумаг. Эти бумаги будут почти всегда тех же стран, которые вводят и поддерживают санкции. Нужен аналогичный актив, потому что резко вкладываться во что-то другое нам не нужно.

Можно было бы выйти из американских бумаг частью и купить у других стран с высоким рейтингом символическую часть и показать, что движение мы сделали. В США никто не заметит, и мы не заметим. Зачем тогда?

Реклама

Что после очередной порции санкций произойдет со сбережениями граждан? И какой будет инфляция через два месяца и осенью?

Алексей Ведев:
Чем ниже ставки по депозитам и выше инфляция, тем больше они обесцениваются. Думаю, многие эксперты вынуждены пересматривать оценки этого года в худшую сторону. Мой первоначальный прогноз в декабре–январе был таким: стабильный рубль, крайне низкая инфляция на уровне 2%, может быть, даже с риском дефляции, и рост ВВП около нуля. Во II квартале 2017 года был коррекционный рост. В этом году, наверное, меньше 1%. Плюсы — высокая цена на нефть и чуть-чуть — чемпионат мира по футболу. Минусы — девальвационные ожидания.

Я категорически не согласен с экспертами, которые считают, что дешевый рубль хорош для России. Это сказка, потому что отрасли раскладываются на выигрывающие и проигрывающие. Хорошо тем, кто на экспорт гонит продукцию черной металлургии. А вот вся промышленная сборка обвалится. Вес комплектующих гораздо больше, чем вес труда. Те, кто планировал модернизацию, покупку импортного оборудования, всё отложили, потому что непонятно, по какому курсу проводить сделки.

К осени курс рубля ждет стабилизацияАлексей Ведев
Фото: ИЗВЕСТИЯ/Зураб Джавахадзе

Считается, что у нас низкая инфляция — 3%, но когда человек идет в магазин, у него совершенно другие ощущения.

Алексей Ведев:
Она действительно низкая. Инфляцией граждане недовольны во всех странах мира. Даже в тех, где она традиционно низкая.

Сергей Хестанов:​​
Несмотря на низкую инфляцию, происходит сильный сдвиг спроса в эконом-сегмент. Сети жалуются, что сейчас покупатель даже не смотрит на середину шкалы — ему нужно только самое дешевое. Но для большинства сетей повышение цен равносильно потере доли рынка. Поэтому крупные сети готовы сидеть несколько лет в убытках.

Рубль всегда укреплялся с ростом цены на нефть, а сейчас всё наоборот. Можно сказать, что рубль отвязался от нефти?

Алексей Ведев:
Нет. У нас никогда не было свободного плавания рубля, всегда были интервенции. Почему-то ЦБ всегда считал излишнее укрепление рубля опасным для экономики.

Если построить график цены на нефть и рубль/доллар, был период до 2014 года, когда мы были в районе 30. Дальше просто на два умножили и перешли в новую нормальность. Но это не рубль перешел. При цене на нефть 72 рубля в 2009 году доллар стоил 33, а сейчас он стоил 57 без девальвации. У нас структурные изменения за пять лет случились?

Сергей Хестанов:
Да. У нас заметно выросла доля военных расходов. Те 72 и нынешние 72 одни и те же, инфляция по доллару низкая, можно почти игнорировать, и вдруг такая разница в курсе. В структуре федерального бюджета военных расходов стало больше, есть и засекреченные статьи. В результате 72 тогда сводят наш бюджет при совершенно другом курсе рубля. Многие экспортеры очень недовольны курсом рубля. И нефтяники, и производители зерна хотят диапазон 62–63 рубля за доллар.

Источник: Известия