В то время как военные расходы России стремительно растут, а санкции сокращают ее энергетические доходы, Москва сталкивается с борьбой за то, чтобы удержать дефицит бюджета под контролем, и сейчас мало кто из экономистов ожидает, что министерство финансов выполнит свое обещание о дефиците не выше 2% ВВП.
Как показали данные на этой неделе, расходы на оборону подскочили на 282% в годовом исчислении только за январь-февраль, что привело к росту промышленного сектора России и породило прогнозы экономического роста в этом году.
Нетто-экспортер Россия обычно имеет профицит бюджета, но ее бюджетный дефицит с января по апрель, составляющий почти 44 миллиарда долларов, уже на 17% выше, чем цель России на весь 2023 год, что создает финансовое давление.
Помимо высоких расходов, доходы Москвы от энергоресурсов упали на 52,3% в годовом исчислении в январе-апреле, согласно данным за прошлую неделю, поскольку российская нефть и газ подпадают под действие западных санкций и ценовых ограничений.
Вот некоторые из способов, с помощью которых Россия может вернуть себе контроль над своими государственными финансами, а также вызовы и потенциальные препятствия, с которыми она может столкнуться:
СОКРАТИТЬ РАСХОДЫ
На бумаге самый простой способ сократить дефицит — сократить расходы.
Данные показали, что расходы, которые сократились в феврале и марте, снова превысили 3 трлн рублей в апреле, что соответствует уровню января, когда месячный дефицит достиг рекордных 1,76 трлн рублей.
Расходы на оставшуюся часть 2023 года должны быть ниже, чем в тот же период 2022 года, чтобы достичь общего целевого показателя расходов России в размере 29,1 триллиона рублей (363 миллиарда долларов).
Это выглядит особенно сложно, поскольку расходы за январь-апрель уже достигли 39% от общей суммы, сказала Ольга Беленькая из брокерской компании «Финам», которая ожидает дефицита в этом году не менее 4-5 трлн рублей.
Также трудно понять, откуда могут быть сокращения. Расходы на оборону не показывают никаких признаков снижения, а расходы на социальные нужды традиционно растут перед президентскими выборами — до следующих осталось всего 10 месяцев.
Кроме того, огромные расходы являются основным двигателем экономического роста России.
«Существующий оптимизм в экономике в значительной степени связан с тем, что государство активно расходует ресурсы, в том числе на оборону, — говорит руководитель инвестиционного отдела «Локо-Инвест» Дмитрий Полевой.
«Экономика, на наш взгляд, сейчас похожа на бодибилдера на стероидах. Когда эти стероиды закончатся, экономике будет гораздо труднее демонстрировать рост».
УВЕЛИЧИТЬ ВНУТРЕННИЕ ЗАИМСТВА
Международные рынки в значительной степени закрыты для российского суверена, и некоторые призывают Москву быть смелее с внутренними займами, чтобы компенсировать этот дефицит.
Олег Шибанов, профессор Российской Высшей школы экономики, сказал, что есть место для маневра.
«У нас очень низкий государственный долг, и с этой точки зрения расширение рынка ОФЗ (казначейских облигаций) могло бы прожить еще много лет», — сказал Шибанов.
Но экономист ЦентроКредит Евгений Суворов сказал, что ставки по займам выше 10% для долгосрочного финансирования слишком высоки.
«Основным ограничением быстрого накопления долга является его высокая стоимость из-за сохраняющейся неопределенности и крайне высоких рисков», — сказал Суворов.
ПОВЫСИТЬ НАЛОГИ
«Если вы являетесь консервативным министерством финансов и не хотите брать много и дорого, тогда вы ищете другие варианты», — сказала Софья Донец из «Ренессанс Капитала». «Вы можете сократить другие (кроме оборонных) расходы, если у вас нет избирательного цикла, что у нас есть.
«Так что остается третий вариант — повышение налогов».
Российское правительство уже объявило о планах ввести единовременный налог на прибыль корпораций, но за этим могут последовать и другие повышения налогов.
Шибанов ожидает, что в первую очередь увеличится налоговая нагрузка на состоятельных россиян.
«Некоторые из налогов, которые будут введены, скорее всего, будут выглядеть как налоги «социальной справедливости», — сказал Шибанов, ожидая продолжения экспериментов с изменениями подоходного налога.
ВОСПОЛЬЗОВАТЬСЯ ФОНДОМ НА ЧЕРНЫЙ ДЕНЬ
Минфин потратил почти 3 триллиона рублей на покрытие прошлогоднего дефицита из своего Фонда национального благосостояния (ФНБ), который аккумулирует излишки доходов от нефти и газа.
Минфин потратил в этом году 400 млрд рублей, а по закону может потратить до 2,9 трлн рублей. К 2024 году, по прогнозам министерства финансов, доступные фонды ФНБ могут сократиться до 1,4% ВВП, самого низкого уровня за 20 лет.
Евгений Коган, профессор Высшей школы экономики России, прогнозирует дефицит на конец года в размере 6 трлн рублей, или 3,9% ВВП, называя внутренние займы и средства ФНБ способом финансирования дефицита.
