Низкая инфляция не убедила ЦБ РФ сделать широкий шаг по ставке

Банк России в пятницу не преподнес сюрпризов, снизив ключевую ставку всего на 0,25 процентного пункта — до 8,25%, как и ожидали большинство экспертов, опрошенных агентством «Прайм». При этом регулятор дал четкий сигнал, что допускает возможность дальнейшего снижения ставки на ближайших заседаниях.

Инфляция в годовом выражении уже опустилась до 2,7%, но ЦБ связал это с временным фактором, указав, что инфляционные ожидания остаются повышенными и снижаются неустойчиво и неравномерно.

«Решение Банка России совпало с нашими ожиданиями. Факторы, которые способствовали снижению ключевой ставки, — это, прежде всего, замедление инфляции. Факторы, которые ограничили более быстрое снижение ставки, — это высокие инфляционные ожидания и профицит ликвидности в банковской системе», — говорит руководитель группы исследований и прогнозирования АКРА Наталья Порохова.

В то же время в пятницу ЦБ снизил прогноз инфляции к концу 2017 года до уровня около 3% с 3,5-3,8%, отметив, что в дальнейшем по мере исчерпания влияния временных факторов рост цен приблизится к целевому уровню в 4%.

ЦБ ДЕРЖИТ ОБОРОНУ

В основном Банк России придерживается прежней «линии обороны» по инфляции, причем ситуация с точки зрения ключевых сигналов осталась неизменной, отмечает главный экономист ING Дмитрий Полевой.
Андрей Костин
Костин: Снижение ключевой ставки ЦБ РФ на 1 п.п. было бы положительно для экономики

«Такое решение мы, в принципе ожидали. Действительно, есть дискуссия о нейтральной денежно-кредитной политике в отличие от умеренно жесткой. В релизе регулятор впервые упомянул, что такой переход происходит, то есть ЦБ начинает фокусироваться на среднесрочной инфляции и на среднесрочных перспективах – конец следующего года, а не на горизонте ближайших двух заседаний», — пояснил главный экономист по России и СНГ Bank of America Merrill Lynch Владимир Осаковский.

«Инфляционные ожидания остаются повышенными. Их снижение остается неустойчивым и неравномерным. Среднесрочные риски превышения инфляцией цели преобладают над рисками устойчивого отклонения инфляции вниз», — указал регулятор в пресс-релизе по итогам заседания совета директоров.

Главный экономист Евразийского банка развития Ярослав Лисоволик считает комментарий ЦБ сбалансированным и не ожидает существенного ускорения или изменения тех параметров, которые сейчас заданы регулятором с точки зрения движения по ставке.

«В целом этот комментарий можно обозначить как достаточно нейтральный. Те указания, которые сделаны по поводу экономического роста, выглядят вполне сбалансированно и не предполагают каких-то чрезмерных движений или изменений в политике ЦБ», — отметил он.

ТОНКАЯ ИГРА

ЦБ продолжит осторожную политику, — по крайней мере, на последнем в этом году заседании 15 декабря снижение ставки на 0,5 процентных пункта маловероятно, скорее всего, регулятор продолжит снижать ставку шагом в 0,25 п.п., полагают аналитики.

По прогнозам АКРА, к концу года ключевая ставка снизится до 8%. «В пресс-релизе регулятор указывает, что рассматривает риски устойчивого снижения инфляции ниже 4% как меньшие, чем вероятность роста инфляции выше цели в 4%, так как немонетарные факторы определяют до 2/3 инфляции, и риски их волатильности высоки», — говорит Порохова.

«Тут тонкая игра получается – настроения на внешних рынках, видимо, будут играть для Центрального банка все большую роль на последующих заседаниях. Это не отмечено в пресс-релизе, но это нельзя игнорировать, потому что внешние условия — это, в первую очередь, монетарные условия в США и Европе, — там наметилось ужесточение», — сказал главный аналитик Росбанка Евгений Кошелев.

В пользу осторожности политики ЦБ говорит и волатильность на нефтяном рынке на фоне неопределенных перспектив продления соглашения ОПЕК +. «Я думаю, что из-за этого фактора Центральный банк также будет склонен придерживаться поступательных действий – снижения на 25 базисных пунктов. Но это не лишает нас возможности достичь снижения ставки до 8% в конце 2017 года и 7% к концу следующего года», — рассчитывает Кошелев.

«Надо отметить, что ЦБ сейчас снизил ставку уже в пятый раз (в этом году – ред.) После такой череды пространство для дальнейшего маневра уже не такое масштабное. В этих условиях ЦБ уже будет больше ориентироваться на последовательное постепенное движение вниз», — говорит Лисоволик.

«Само заявление достаточно мягкое по меркам ЦБ. И фактически гарантирует 25 базовых пунктов в декабре. Почему не 50? Скорее всего, они захотят посмотреть, как на инфляции отразится традиционный предновогодний рост госрасходов. Поэтому, скорее всего, оставят в любом случае резерв на январское заседание. В принципе, веет спокойствием и уверенностью», — заключил управляющий директор по макроэкономическому анализу и прогнозированию агентства «Эксперт РА» Антон Табах.

Источник: Прайм