Из-за отключения Визы и Мастеркард я, например, не могу оплатить многие подписки на сервисы. Я платил в рублях, большая часть этих рублей конвертировалась в доллары. Что давило на рубль, сейчас это давление ослабло.
Мой друг продаёт мебель в Европу, он получает доход в евро. Потом продаёт эти евро и платит зарплату, налоги, аренду, покупает сырье. Это укрепляет курс рубля.
Частные случаи которые я описал упрощённо отражают как работает торговый баланс. Импортёры – это те кто ввозят товар и уменьшают торговый баланс. Экспортёры – это те кто производят тут, а продают товары и услуги «там» увеличивают торговый баланс.
Торговый баланс у нас положительный был всегда и из-за санкций только увеличится. Часть импортёров ушла с рынка, экспорт тоже под давлением, но не на столько. Главное, высокие цены на энергоносители сделают сильно положительным наш торговый баланс. Положительный торговый баланс ведёт к укреплению национальной валюты.
Удивлены? Почему же курс рубля всегда падает? Читаем дальше..
Положительный торговый баланс у нас в основном за счёт одной отрасли. Сырье: (нефть, газ, сталь и т .п.). Рост национальной валюты, ведёт к тому что обрабатывающие отрасли становятся не конкурентоспособными. А именно тут сосредоточено развитие технологий. Обрабатывающая промышленность не развивается, это приводит к тому что рано или поздно мы перестаём производить конкурентоспособные товары. Все технологичные товары мы импортируем, что ведёт к ещё меньшей конкурентоспособности технологичных отраслей и данная отрасль деградирует.
Вторая причина – сырьевая отрасль приносят больше прибыли, а значит туда уходит больше инвестиций и “мозгов” из других отраслей.
Так и есть, самолёты, машины, компьютеры – мы покупаем за счёт денег полученных от продажи сырья.
Резкий рост доходов в одной отрасли ведёт к увеличению спроса в целом. Со спросом на такие товары как машины, компьютеры телефоны нет проблем, их просто больше привозят из соседних стран и в целом проблемы с предложением нет.
Но вот например недвижимость – увеличение спроса на квартиры, ведёт к росту цен. Потому что производятся они внутри страны и привезти новых квартир из соседних стран не представляется возможным. Увеличение спроса в этом случае приводит к увеличению стоимости, а следовательно разгоняют инфляцию.
В итоге что мы имеем: у нас развивается сырьевая отрасль, а все остальные отрасли деградируют. За счёт большого притока иностранной валюты национальный курс валюты укрепляется, а за счёт высокого спроса на некоторые виды товара инфляция растёт.
Что это за проклятие такое? Мы одни такие?
Многие странные столкнулись с этим эффектом: Саудовской Аравии, Нигерии, Мексике и конечно Голландия. Слышали наверно “Голландская болезнь”. Что об этом говорит википедия:
«Голландская болезнь» (эффект Гронингена) — негативный эффект, оказываемый влиянием укрепления реального курса национальной валюты на экономическое развитие в результате бума в отдельном секторе экономики. Теоретически причина бума не имеет значения, но на практике эффект, как правило, связан с открытием месторождений полезных ископаемых или ростом цен на экспорт добывающих отраслей (определение из википедии)
Итак, продолжим…
Почему же курс рубля не укрепляется тогда так сильно. Дело в том что Центральный Банк знает о проблеме и пытается уменьшить её влияние. Во-первых ЦБ покупает валюту на бирже всегда в хорошие времена, тем самым не дают укрепиться рублю. Есть бюджетное правило (привязано к стоимости нефти), но в целом логика тут простая чем сильней рубль укрепляется, тем ЦБ покупает больше валюты. В случае если наступает кризис, как правило из-за цен на нефть. ЦБ продаёт купленную до этого валюту и таким образом колебания рубля снижаются. В хорошие времена рубль не укрепляется очень сильно, что делает нашу обрабатывающие промышленность более конкурентноспособной. А в кризис когда курс рубля валится в два раза за неделю, выходит на биржу с интервенциями продаёт купленные заранее доллары и тем самым колебания курса рубля к другим валютам снижается. И если вы заметили, то ЦБ покупает валюту дёшево, а продаёт дорого. Т. е. он ещё и зарабатывает на этом. Когда какое-то СМИ пишет, что ЦБ потратил много миллионов долларов на поддержание курса рубля – это не правда. Он их не потратил, а просто перевёл из одной валюты в другую и при этом ещё и заработал.
Так хорошо ну значит ЦБ скупает всю лишнюю валюту и она не поступает в экономику, значит рубль не должен укрепляться, но падает он почему? Вопрос? На что ЦБ покупает валюту? За рубли. А где взять столько рублей? Их всегда можно напечатать, а к чему это ведет? Правильно к излишней денежной массе и к инфляции.
Как сдержать инфляцию? Очень просто, поднимаем ставку рефинансирования. Что означает это ставка? Это ставка по которой коммерческие банки могут брать в долг у Центрального Банка при этом чтобы не раздувать пузырь, часть денег у них должна быть своя или привлечённая у населения через вклады. Таким образом ставка рефинансирования или по-другому ключевая ставка ЦБ влияет на проценты по вкладам и по кредитам.
При этом, при условии высокой инфляции, ЦБ просто не может не поднять ставку иначе это приведёт к тому, что банки просто будут брать деньги под процент намного меньший чем инфляции, брать на них товары (через биржу например) и делать сверхприбыль ещё больше раздувая пузырь и увеличивая инфляцию.
Давайте представим что у нас есть 1 млн рублей, и ставки по вкладам в рублях или рублёвым облигации у нас сейчас 15% на 6 лет. При этом ставка в долларах у нас 2% в год на те же шесть лет. Ну и курс для простоты 100 руб за доллар.
Итак мы положили 1 млн рублей на 6 лет и ту же сумму (а именно 10 тыс $) в долларах на 6 лет (см Изображение).
Для простоты расчётов, ставка не будет меняться. В конце года, мы увеличиваем стоимость вклада на величину процентов. В банке это называется капитализация процентов, в математике – сложный процент.
Что же мы получаем, что через 6 лет применяя сложный процент наш капитал будет равен 2 млн 300 тыс рублей, а в долларах 11 262 доллара. Т е рублёвый вклад дал доход 130%, а долларовый всего 12%. Что нужно делать, брать кредиты в долларах под 2% и давать в долг (вклады и облигации) в рублях под 15%. Вот они халявные деньги? Нет! Не все так просто, рынок все решает, компенсирует и выравнивает. И в нашем упрощённом примере, чтобы просто всё уравнять выходит, что курс за шесть лет должен измениться в два раза (см. Изображение или таблицу В гугл документах)
По факту так и происходит – рубль из-за торгового баланса постоянно склонен к укреплению, но в какие-то моменты из-за кризиса или падения цен на нефть падает почти в два раза, просто потому что рынок выравнивает разность процентных ставок (На самом деле это следствие и это можно объяснить по-другому). И так было уже много раз: 1998, 2008, 2014, 2022
Какие стратегии работали для инструмента USDRUB? Покупай просадки (buy the deep) и повторяй за действиями ЦБ. Очень странно, что в моменты когда Центральный Банк выходит на рынок продавать свои доллары, многие люди, начитавшись пугающих заголовков, бегут покупать их. Интересно, когда это прекратиться? Ответьте в комментариях..
PS ЦБ просто технически сейчас не может покупать доллары из-за санкций. Такого никогда не было и теперь либо переключится на другие валюты, либо нас ждёт продолжение голландской болезни: укрепления рубля и при этом высокая инфляция.
Не Индивидуальная Инвестиционная Рекомендация. Частное мнение автора.
Эту статью начал писать специально для блога https://t.me/investopinion , но т к получился longread выложу на сайте Infinica.ru Если вам понравилось, поставьте пожалуйста лайк в телеге, если не понравилось, то дизлайк. Нужна обратная связь. Комментарии по существу оставляйте в телеграмм канале или Пульсе.
