Потолок цен Большой семерки на экспорт российской нефти недостаточно низок, чтобы лишить Кремль значительной части доходов в следующем году, и экономисты говорят, что даже если это приведет к падению добычи сырой нефти, у Владимира Путина все еще есть достаточно денег на военный бюджет, по крайней мере, на данный момент.
При цене $60 за баррель «ценовой потолок выглядит очень щедрым», — сказала экономист «Ренессанс Капитала» Софья Донец. «Это близко к тому, что было заложено рынком на 2023 год, и к уровню, предложенному в бюджете России».
Европейские официальные лица рекламировали ограничение, о котором договорились на прошлой неделе после нескольких месяцев торгов между США и их союзниками, как способ заморить российскую военную машину. На самом деле планировщики приложили все усилия, чтобы уровень не был настолько низким, чтобы Кремль значительно сократил производство, что могло привести к росту мировых цен. Россия до сих пор не объявила о своем ответе, но официальные лица говорят, что планируют продолжать перенаправлять потоки в такие страны, как Китай и Индия, которые официально не подписались на ограничение цены.
Министр финансов Антон Силуанов заявил в четверг, что преждевременно оценивать фискальное влияние ценовых ограничений. «Мы пока готовим ответ о том, как отреагируют наши компании», — сказал он, сообщает «Интерфакс». «Нерыночные меры искажают рынок и в любом случае повлияют либо на цены, либо на объемы предложения».
Даже без ограничения цен — наряду с ограничениями на отгрузку и страхование, направленными на препятствие торговле России — Кремль ожидал почти 25-процентного падения налоговых поступлений от нефти и газа по мере падения добычи и некоторых цен. Но даже с ростом расходов Россия смогла легко покрыть свой бюджетный дефицит, используя свой фонд благосостояния и занимая средства на местном рынке облигаций, где санкции оставляют инвесторам мало альтернатив.
Падение цены на нефть на 10 долларов с 70 долларов за баррель в бюджете до потолка может привести к сокращению доходов еще на 1 триллион рублей (16 миллиардов долларов), считает экономист «Финама» Ольга Беленькая. На самом деле разница меньше, так как цена в бюджете включает такие расходы, как фрахт и страховка, которые не учитываются в ценовом пределе.
Что мы узнали за три дня до предела цен на российскую нефть?
«Более широкий дефицит будет финансироваться либо за счет увеличения заимствований, либо за счет увеличения расходов из фонда благосостояния», — сказала Беленькая.
На самом деле, если ценовой потолок сократит экспортные поступления в следующем году, это может ослабить рубль в следующем году, что обеспечит дополнительный импульс для бюджета, сказала она. Поскольку налоги на энергию поступают в основном в долларах и евро, их стоимость в рублях — а это важно для Кремля — растет, когда российская валюта слабеет.
Может ли новый предел цен на нефть помешать военным усилиям России?
Наталья Лаврова из финансовой группы БКС заявила, что этого эффекта может быть достаточно, чтобы позволить правительству выполнить свои сниженные целевые показатели доходов от энергетики на следующий год, даже если ограничение удержит цены ниже 70 долларов в бюджете.
Конечно, давление всего суда на экспорт топлива на самые крупные рынки может оказаться для Кремля более болезненным. Экономисты центрального банка поздно вечером в среду заявили, что ограничение цен и экспортные ограничения могут стать «шоками, способными значительно снизить экономическую активность в ближайшие месяцы». Позже Министерство энергетики выступило с заявлением, оспаривающим эту оценку, заявив, что экономический эффект, вероятно, будет ограниченным.
Текущий прогноз правительства о снижении добычи нефти почти на 9% в следующем году обойдется примерно в 1 трлн рублей до 1,4 трлн рублей упущенной выгоды. Снижение цен, продиктованное санкциями и другими ограничениями на экспорт, может сократить доходы Кремля еще на 500 миллиардов рублей.
Что говорят экономисты?
«В целом бюджет недополучит около 1% ВВП от доходов. Мы полагаем, что дефицит доходов заставит правительство вводить меры жесткой бюджетной экономии, если оно хочет удержать инфляцию и стоимость обслуживания долга на стабильном уровне. Это приведет к более глубокому снижению ВВП на -3%» -Александр Исаков, экономист по России.
Россия начала СВО с хорошими финансами после нескольких лет подготовки к санкциям. Но ожидается, что дефицит в этом году достигнет 2% от валового внутреннего продукта, сказал Силуанов в четверг, поскольку доходы падают, а расходы на военные нужды растут.
Кремль ударил по «Газпрому» единовременным повышением налогов, чтобы компенсировать падение доходов в этом году, поскольку газовый гигант выиграл от роста цен, даже несмотря на то, что объемы экспорта упали. Но нефтяной сектор остается крупнейшим источником дохода.
До сих пор Кремлю удавалось покрывать более широкий дефицит без особых проблем, используя свой фонд благосостояния и увеличивая заимствования на внутреннем рынке, где местные инвесторы увидели, что их альтернативы сузились из-за санкций.
Но Олег Вьюгин, бывший высокопоставленный чиновник Минфина, предупреждает, что фискальное давление будет только расти.
«Главная проблема российского бюджета в том, что они хотят тратить гораздо больше, чем могут себе позволить», — сказал он. «Тот факт, что им приходится использовать фонд благосостояния для покрытия дефицита, является явным признаком того, что проблемы начинаются».
